宇树会破发吗？王兴兴回应了

henry 2026-08-11 12:42:50 来源：量子位

200问回应一切

henry 发自 凹非寺

量子位 | 公众号 QbitAI

受不了了！申购宇树，中一签，可能直接赚20万！

在这里，先提前祝各位股东中签！

但甭管中没中，咱也先别急，因为就在刚刚结束的宇树科技IPO路演里，宇树科技董事长、CEO、CTO王兴兴，来了一场超级版“回应一切”。

在这场超过360道“灵魂拷问”的路演上，王兴兴亲自回答了200多道，信息量大得吓人。

从中签能赚多少、股价会不会破发，到219倍扣非市盈率怎么撑、高估值是否合理、利润增速放缓怎么办，公司是不是值得长期投资；

再从宇树的护城河、未来营收、募资用途，到DeepSeek入股、“大脑”是不是短板、人形机器人什么时候进工厂进家庭；甚至还有人直接问，宇树到底是不是“遥控玩具公司”

可以说，这基本都是大家最关心、最想问，也最想听他本人回答的问题。同时，这也让这场路演不像常规上市问答，更像一次宇树上市前的集中压力测试。

这里既有让你更了解宇树这家公司的关键信息，也有一些关于人形机器人、具身智能行业商业化进程的中肯回答。

尤其是几个最关键的信息，都在这次回应里露出来了：

• 宇树科技上市最现实的看点：中一签可能赚20万，但高估值和破发风险也被投资者当场问到。对“股票会破发吗”，王兴兴只回应：请关注公司上市后的股价走势情况。
• 对于股票被炒作，王兴兴表示，公司会通过合法、权威渠道及时披露详实信息，让投资者看清事实；他也希望投资者是认同公司的价值才买宇树股票，而不是为了炒作。
• 对219倍扣非市盈率争议，王兴兴称按2025年扣非净利润计算，发行价对应市盈率为92.92倍；公司所处具身智能行业市场空间广阔，定价符合经营状况与行业发展。
• DeepSeek参与宇树战略配售，获配约1.41亿元，锁定期36个月。王兴兴确认，宇树与DeepSeek将在通用人工智能、高性能通用机器人、AI大模型三方面开展重点合作。
• 2025年，宇树人形机器人出货量超过5500台，不含轮式双臂机器人，王兴兴称出货量全球第一。
• 对“大脑”短板质疑，王兴兴称宇树已布局WMA和VLA两条路线，整体研发能力与技术成熟度位居全球第一梯队。
• 王兴兴透露，2026年初，宇树自研工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂试点部署测试，可自主完成关节电机装配等任务。
• 面对特斯拉、比亚迪、小米、小鹏等跨界巨头，王兴兴认为宇树优势不是单一渠道，而是开放生态、产品组合与持续交付形成的平台锁定效应。
• 对“遥控玩具公司”质疑，王兴兴回应称，遥控器是底层安全保障，类似智能驾驶汽车仍配方向盘和刹车。
• 宇树募投项目包括智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设。
• 智能机器人模型研发项目建设周期3年，将围绕具身智能“大脑”“小脑”相关关键技术持续投入。
• 募投制造基地项目建设期2年，规划产能19万台/年。
• 王兴兴在路演中说，宇树的目标是成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业，并最终“实现人类最终极的梦想AGI”。

以下是经梳理后的王兴兴回应，部分重复问题已合并。

中签能赚20万？王兴兴回应估值、破发和利润下滑

Q：王总您好，首先恭喜公司即将登陆A股，成为A股“人形机器人第一股”，回望创业十年与如今的成就，对此您有何感想？对于万众网友期盼的打新盛宴、“大肉签”的现象，您怎么看？

王兴兴：非常感谢您的祝福。回顾十余年创业历程，离不开团队不懈奋斗以及社会各界的支持，登陆 A 股是公司发展新的起点。公司将持续深耕机器人主业，扎实经营，致力于以长期价值回报全体股东。感谢您的关注。

Q：股票会破发吗？

王兴兴：请关注公司上市后的股价走势情况。

Q：为什么股价定这么高？不给小卡拉米留点空间？

王兴兴：本次发行价格的定价依据与相关分析具体详见上交所网站披露的招股说明书、发行公告等文件。公司将聚焦主业，致力于以长期经营价值回报全体投资者。

Q：宇树科技以扣非市盈率219倍，市销率35倍的发行价上市，如此高于同行和行业的估值的价格是基于什么考虑的，可以介绍下发行价依据吗？

王兴兴：公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。其中，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域；中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。由此，巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有力支撑。

此外，按照2025年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润59,075.28万元计算，公司本次发行价格对应的市盈率为92.92倍。同时，按照2025年度经审计的营业收入169,926.93万元计算，公司本次发行价格对应的市销率为32.30倍。

相比而言，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。同时，公司所处具身智能行业具有广阔的市场空间和应用场景，本次发行定价情况符合公司经营状况与行业发展。

本次发行价格的定价依据与相关分析具体详见上交所网站披露的招股说明书、发行公告等文件。公司将聚焦主业，致力于以长期经营价值回报全体投资者。

Q：招股书显示，2026年第一季度营收增速已从332.64%回落至68.49%，扣非净利润更是下滑52.55%。公司如何保证在219倍市盈率下，未来业绩能支撑如此高的估值？

王兴兴：公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。其中，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域；中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。由此，巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有力支撑。

Q：上会稿显示，宇树科技的营业收入、扣非净利润增速已较往期明显放缓，预计上半年扣非净利润同比下降6.43%—21.97%，请问：当前增速放缓是短期周期性调整，还是行业生命周期进入成熟期的长期拐点？公司有何具体策略应对增速持续下行的压力？扣非净利润受哪些因素影响，公司预计何时能重回利润正增长轨道？

王兴兴：随着公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司2026年收入同比增速有所放缓。此外，为把握具身智能行业发展机遇，公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用增长；

同时，为响应公众对国内人形机器人行业近一年来科技进步的持续关注，及巩固品牌市场影响力，公司借助2026年央视春晚等平台开展品牌推广，当期销售费用新增金额较大，使得公司2026年1-3月净利润较上年同期出现同比下降的情况。

未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。

Q：公司2026年Q1扣非净利润同比下滑52.55%，研发费用大幅增加——这种‘以利润换增长’的阶段预计持续多久？什么时候能看到研发投入转化为收入和利润？

王兴兴：公司将根据自身战略规划平衡好投入和营收。持续加大机器人本体和具身智能模型的研发投入，不断向高性能和高通用性的研发方向演进，有助于持续提升公司产品技术竞争力，是公司业绩增长的重要保障与发展前提。

Q：王总你好，公司2026年一季度营收增速从2025年全年的332%回落到68.49%，扣非净利润同比下滑52.55%；预计上半年营收增速进一步降至35.62%-45.41%，扣非净利润同比下滑6.43%-21.97%。请问这一利润下滑是阶段性研发投入加大，还是行业需求端出现了结构性变化？公司如何展望2026全年及2027年的营收与扣非利润拐点？

王兴兴：随着公司营收基数已大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈，公司2026年收入同比增速有所放缓。此外，为把握具身智能行业发展机遇，公司在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用增长；

同时，为响应公众对国内人形机器人行业近一年来科技进步的持续关注，及巩固品牌市场影响力，公司借助2026年央视春晚等平台开展品牌推广，当期销售费用新增金额较大，使得公司2026年1-3月净利润较上年同期出现同比下降的情况。

未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。 关于公司未来年度的营业收入和利润情况，请参见后续公告的定期报告。

Q：您好，请您介绍下公司这个估值是否合理，您本人预测公司当前估值多少？

王兴兴：按照2025年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润59,075.28万元计算，公司本次发行价格对应的市盈率为92.92倍；同时，按照2025年度经审计的营业收入169,926.93万元计算，公司本次发行价格对应的市销率为32.30倍。

相比而言，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。同时，公司所处具身智能行业具有广阔的市场空间和应用场景，本次发行估值作为市场化定价结果符合公司经营状况与行业发展。

Q：目前发行市盈率显著高于行业平均水平，公司如何看待当前估值？未来依靠哪几块业务来消化这么高的估值？人形机器人什么时候能大规模进入工业、民用家庭场景，摆脱现在比较依赖高校科研采购的局面？

王兴兴：公司主营产品所处的人形与四足机器人市场具有着巨大的市场空间与应用前景。

其中，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务、应急高危等领域；

中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。

相比而言，行业内主营业务与公司相近的可比上市公司及拟上市公司多数尚未实现盈利，公司则实现了较强的盈利能力，尤其在人形机器人领域。由此，巨大的市场空间与广阔的应用前景，将为公司发展与业务增长提供有力支撑。

Q：您好，请问公司对于公司股票的股价走势关心吗？

王兴兴：公司的股价体现着公司的内在价值，是投资者对公司的认可程度。我们会比较关心公司股票的价格走势，因为它直接关系到投资者的利益。我们一样会为公司稳健发展，把握时机，将公司做大做强。

Q：您好，如果别人把你们的股票炒上去，公司将怎么办？

王兴兴：我们会及时将详实的公司信息，通过合法、权威的渠道介绍给广大投资者，使广大投资者看清事实。另外，我们希望投资者朋友是认同公司的价值才买我们公司的股票，而不是为了炒作。

Q：您好，股票价格受多方面因素的影响，从公司的角度，公司将怎样尽可能减少股市风险，为广大投资者带来满意回报？

王兴兴：宇树科技在本次发行并上市后，将遵循稳健的经营准则，按照招股说明书中披露的用途审慎运用募集资金，努力保持公司良好的资产质量和公司业绩的稳步增长。

公司将严格按照《公司法》、《证券法》等法律法规的要求规范运作，并按照中国证监会和上海证券交易所的有关规定及时、准确、完整地履行信息披露义务，为投资者的投资决策服务。

Q：公司是否具备长期投资价值？

王兴兴：公司是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人创新企业，在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售与行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人近年来全球销量保持领先，在海外市场具有较高认可度，并以全球领先的市场份额、持续突破的技术创新，推动了高性能通用机器人的行业技术进步与产业化进程。

公司将持续聚焦人形与四足机器人主业，用好募集资金，坚持技术研发，强化公司治理，力争以扎实的经营成果回报全体股东。

Q：王总对于二级市场的个人投资人有什么想说的吗？

王兴兴：感谢各位投资者对宇树科技的关注和支持。本次登陆资本市场，是宇树科技全新的起点。未来我们将恪守初心，踏实打磨关键技术，持续深耕通用具身智能机器人核心技术研发与产业落地，让智能机器人更早、更好地为全社会服务。

Q：您好，请问公司上市以后对于股东利益的看法是什么？

王兴兴：宇树科技上市后将始终以股东利益最大化为基本原则，不断提高公司盈利能力，为全体股东提供投资回报。

Q：您好，请问公司上市了，公司管理层会觉得压力大么？

王兴兴：有压力更有动力！公司将运用好募集资金，加快募集资金项目的实施，按照计划产生效益，以良好的业绩回报股东。

Q：您好，请问公司上市后是否会重视与投资者的交流，表现在哪些方面？

王兴兴：我们会充分与投资者沟通，倾听投资者心声，保护投资者利益，欢迎投资者监督我们的工作。

Q：请问公司的营业额是否虚高？

王兴兴：公司经营合法合规，不存在营业额虚高的情况。

Q：公司现金流情况如何？

王兴兴：随着公司收入规模快速增长，公司经营活动产生的现金流量净额情况不断向好，公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入匹配关系良好，公司已在招股说明书等公开文件中披露现金流情况等相关信息，敬请关注公司相关公告文件。

Q：王总你好！本次发行预计募资净额约59.17亿元，比原计划42.02亿元超募近19亿元。请问超募资金的后续具体用途是什么？是否会用于并购、产能扩建还是补充流动资金？公司对这笔资金的IRR预期是多少？

王兴兴：对于超募资金，公司将结合自身发展规划，在履行相关审议和公告程序后进行使用，相关信息请关注公司后续的公告文件。

Q：募集到的资金都会用在哪些方面？具体预算分配大致是？

王兴兴：公司已在招股说明书等公开信息披露文件中披露募集资金投资项目相关信息，敬请关注公司相关公告文件。

Q：作为具身智能赛道领军企业，宇树科技在登陆资本市场后将如何承担责任，进一步发挥带动作用？

王兴兴：此次登陆资本市场后，我们将持续布局前沿技术研发，持续深耕通用具身智能机器人核心技术研发与产业落地，让智能机器人更早、更好地为全社会服务。

公司目标、上市意义与长期战略

Q：您好，请您谈谈公司未来发展规划是怎样的？

王兴兴：公司以成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业为发展目标，以自主研发为核心，经过多年积累建立了涵盖机器人本体、核心智能算法、具身智能及核心部组件的自研自产体系，形成了丰富的产品矩阵，包括以人形机器人、四足机器人为代表的核心产品，以及以关节模组、灵巧手、协作机械臂、感知传感器等为代表的机器人组件，并围绕上述产品开展产品推广与行业应用。

未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。 2026年正值宇树科技成立十周年。十年来我们始终怀揣初心，梦想着用科技推动人类社会的进步。

当下，正逢全球AI与具身智能技术突破前夜，人类迈向更高级文明的黎明时分。曾经，这份梦想看似遥远，但通过十年的不懈努力，我们已真正拥有奔赴梦想、实现梦想的底气与能力。

前路漫漫，我们必将加倍努力、矢志笃行，不负所有帮助、支持宇树科技的朋友们，也真心希望能和广大投资者一路同行，共享宇树科技成长的喜悦和发展的成果。让我们一起实现人类最终极的梦想AGI！

Q：登陆资本市场，对宇树科技而言有何意义？

王兴兴：为响应、引领全球智能制造与人工智能产业发展，加速关键核心技术攻关与产业化落地，公司亟需建立规模化、智能化的制造体系，持续加大研发投入。

本次上市旨在通过增强资本实力，继续提升公司在具身智能领域的全产业链自主创新能力与综合领先优势，持续丰富产品矩阵，引领高性能通用机器人产业的科技创新趋势与规模化场景应用。

Q：您好，请您谈谈公司接下来为实现战略目标，将采取的计划与措施有哪些？

王兴兴：1、强化前沿技术，构筑持续领先的技术壁垒； 2、扩展国际市场，加速全球机器人生态构建； 3、提升资金保障，支撑研发投入与产能扩张； 4、深化治理体系，提升组织协同效能； 5、建立人才高地，构建支撑可持续发展的核心人力资本。

Q：您好，请您谈谈公司将如何强化前沿技术，构筑持续领先的技术壁垒？

王兴兴：公司持续加大机器人本体和具身智能模型的研发投入，以行业前沿的底层技术研发为核心，不断向高性能和高通用性的研发方向演进。

未来，公司将依托本次募集资金拟投入的“智能机器人模型研发项目”“机器人本体研发项目”“新型智能机器人产品开发项目”，开展机器人具身智能模型、本体等课题研究，并持续开发迭代新型机器人产品，强化前沿技术探索，在机器人的自主推理、环境自适应、极限硬件性能等方面取得突破，持续巩固并扩大技术领先优势，提升产品竞争力。

Q：请问王总，宇树科技在人形机器人身体执行部分已经有一定优势，上市募资之后，在具身大模型、电池续航、数据采集上有什么研发和发展安排？

王兴兴：公司本次IPO募投项目包括智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目，对于您提及的具身大模型和数据采集，均会进行相应的研发投入。

Q：您好，请您谈谈公司将如何提升资金保障，支撑研发投入与产能扩张？

王兴兴：高性能通用机器人领域属于技术密集型行业，且正处于高速发展阶段，资金需求和研发投入规模较大。截至目前，公司已通过多轮融资为业务发展提供了必要的资金支持。

本次发行上市的募集资金将为公司开展技术研发和产品开发、高性能通用机器人产品生产，以及日常经营和业务拓展提供有力支持，助力公司实现发展目标和战略规划。公司将妥善利用募集资金开展项目实施，助力长远发展。

Q：您好，请您简单介绍下公司着眼于未来的技术储备情况？

王兴兴：公司作为高性能通用机器人领域的开拓者之一，致力于以技术创新构建机器人产品生态，推动全球机器人行业的技术迭代与产业化进程。公司围绕上述愿景进行技术储备与研发布局，旨在进一步优化产品性能、扩大产品种类、提高公司核心竞争力。

Q：请问贵司作为目前的国内人形机器人第一股，本次上市成功后是否会释放对国产零部件的需求，还是全部采用自研？

王兴兴：公司的高性能通用机器人产品实行全栈自研模式，研发范围覆盖了本体结构、关节模组、能源系统、计算平台、灵巧手、运动控制系统、感知系统等整体物理结构与核心部组件，并通过定制采购零部件、自主装配的方式组织生产。

在此过程中，公司为满足各类客户对功能部件的差异化配置需求，会向客户提供并对外采购多种型号的激光雷达、相机及灵巧手等部件。

在未来安排方面，对于影响或制约机器人核心性能的部组件，如本体结构、运动控制系统和关节模组等，公司将继续采取自主研发模式，确保产品整体性能的快速迭代与行业领先；

对于其中需求多样且较为分散的功能部件，公司对部分型号将继续采取外购部件的形式，以快速响应与满足客户多样化需求。

Q：王总，您对宇树未来的发展战略有何想法？对于行业现状如何评价？

王兴兴：未来，公司将持续布局前沿技术研发，力争通过发行上市在提升资金实力、优化公司治理、完善人才激励的同时，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。

当下具身智能行业整体仍处在发展早期，设备适配陌生环境的泛化能力仍需要全行业从业者携手共同提升。

Q：您好，请您谈谈公司将如何深化治理体系，提升组织协同效能？

王兴兴：公司将按照上市公司的要求进一步深化组织机制建设，加强内部管理，实现内控规范化、管理精细化、信息自动化；完善法人治理结构，促进公司的规范运作，提升各项决策的科学性和透明度；提高公司研发、销售、财务、采购、生产等部门间的协同水平，实现高效合作，资源共享；加强公司管理系统的信息化建设，促进公司的机制创新和管理升级，实现部门间数据贯连互通，优化运营管理，提高管理效率。

Q：您好，请您谈谈公司现代企业制度的建立健全情况？

王兴兴：公司严格遵循《公司法》《证券法》及《上市公司治理准则》等法律法规，建立了以股东会、董事会及其专门委员会、经营管理层为核心的分级治理架构。制定和完善了《公司章程》等公司治理及内部控制制度，建立健全了符合上市公司治理要求的、保证中小股东充分行使权利的公司治理结构和现代企业制度。 公司高度重视投资者权益保护，已建立科学、透明的利润分配机制，承诺在符合业务发展需求的前提下，持续通过长期、合理的分红政策，让全体投资者共享企业经营发展的成果。

Q：管理层好，感谢给我提问的机会。我把市场比较关注的几个问题放在一起请教：第一，公司在春晚后迅速出圈，但也导致大众对宇树的‘娱乐属性’认知远超‘科技属性’，公司未来具体有哪些举措，来重塑硬核科技的品牌心智？

第二，从公开信息看，目前公司的直接采购方中不少是高校科研机构、表演型、会展类公司，这类客户较难形成稳定的大规模复购。公司如何打开工业、服务业等能带来持续性批量订单的场景？对应的产品线会因此做怎样的调整？

第三，人才储备上，除了传统的机械、算法和AI工程师，公司在人体运动科学、神经形态工程、仿生材料等更上游、跨学科的领域，是否有专门的团队和引入计划？

第四，公司最新发布的大型人形机器人，外界有声音认为，相较同行其差异化特色并不鲜明。公司此后的研发路径，会如何去建立更清晰、独特的技术护城河？

第五，业内有一种看法，人形机器人真正规模落地产线可能要十年，甚至更长久。在这段商业化的窗口期内，公司如何维持增长？是坚持做整机通用机器人，还是会考虑转型成像库卡那样的机械臂制造商，或者成为核心部件供应商？

王兴兴：首先非常感谢您的关注与提问。

首先，春晚为公司提供了展示产品创新力与技术能力的宝贵平台，上市后，公司将持续开发迭代以人工智能为基础的新型人形机器人、四足机器人等核心产品，同时持续研发优化核心智能算法、机械控制系统等机器人相关底层技术，加速通用机器人的多场景应用落地。

其次，中短期内，人形与四足机器人市场需要主要集中应用于科学研究、应用开发、教育教学、文化表演、智能服务等领域；中长期内，人形机器人将随着具身智能技术的发展，走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。

第三，公司高度重视人才的引进和培养。未来，公司将通过营造开放包容、鼓励创新的团队氛围，提供国际一流的技术研究条件和事业发展平台，确保公司持续拥有能够驱动产业技术变革、引领行业未来发展的核心人力资本。

此外，公司持续加大机器人本体和具身智能模型的研发投入，以行业前沿的底层技术研发为核心，不断向高性能和高通用性的研发方向演进，持续开发迭代新型机器人产品，强化前沿技术探索，在机器人的自主推理、环境自适应、极限硬件性能等方面取得突破，持续巩固并扩大技术领先优势，提升产品竞争力。

公司基本面与技术壁垒

Q：您好，请您介绍下公司的主营业务是什么？

王兴兴：宇树科技是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。

公司在全球范围率先实现高性能四足机器人的公开销售与行业落地，高性能通用人形机器人、四足机器人近年来全球销量保持领先。

公司以技术创新构建机器人产品生态，人形及四足机器人被众多国内外知名高校与科研机构、科技企业、全球开发者所广泛使用，尤其在海外市场具有较高认可度，并以全球领先的市场份额、持续突破的技术创新，推动了高性能通用机器人的行业技术进步与产业化进程。

Q：您好，请您简单谈谈公司的主要产品及服务是什么？

王兴兴：公司以自主研发为核心，经过多年积累建立了涵盖机器人本体、智能算法系统及核心部组件的自研自产技术体系，形成了以人形机器人、四足机器人为代表的主要产品，以及关节模组、灵巧手、协作机械臂、感知传感器等机器人核心组件，并围绕上述产品开展产品推广与行业应用。

Q：您好，请您谈谈公司的市场地位？

王兴兴：公司坚持通用机器人核心技术全栈自研，持续丰富产品矩阵，引领了高性能通用机器人产业的创新和规模化落地，取得了四足机器人、人形机器人全球市场的主要份额，尤其在海外市场具有较高知名度与市场占比。2023年至2025年，公司四足机器人销量合计超33,000台，奠定了公司在全球四足机器人市场的优势地位。

同时，自2023年自研推出首款人形机器人H1及2024年推出中型人形机器人G1以来，公司人形机器人产品销量实现了快速增长。2025年度，公司人形机器人出货量已超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一，展现出公司凭借核心自研带动商业化先发，在通用机器人领域取得了领先的市场优势地位。

自成立以来，公司在高性能通用机器人领域持续开展技术研发、产品创新，尤其在体现高性能通用机器人综合性能的运动控制能力方面连续实现众多行业技术性能突破。

公司持续拓展机器人在多个行业领域的应用，公司的高性能通用机器人凭借卓越的产品性能，为机器人前沿算法验证、系统集成研究及具身智能探索提供了关键支撑，深受学术界与科技企业的广泛认可，代表客户包括众多国内外知名高校、研究机构及行业领先科技企业。

此外，公司产品相继登陆2021年中央电视台春节联欢晚会、2023年美国“超级碗”、2023年第十九届亚运会、第四届亚洲残疾人运动会、2025年中央电视台春节联欢晚会、2026年中央电视台春节联欢晚会等多个国际展演活动，并多次受到央视新闻联播等权威媒体报道。公司产品实力获得了国内外业界及使用者的广泛认可，彰显了公司产品的技术稳定性与环境适应能力。

Q：王总您好，有几个问题请教下：1）目前全球机器人如火如荼，宇树科技在机器人行业的核心护城河是什么？2）未来5年机器人行业的市场空间预计多大，分to b和to c？宇树科技在市场上份额预计能占据多大份额？3）现在上市融资的钱，用在研发和规模化上分别预计多少？4）国产化率多少？

王兴兴：首先，公司销量领先主要来源于性能、性价比、品类齐全、快速迭代等综合优势，以及产品先发优势和强大的品牌认知度，从而在报告期内取得了行业领先的市场份额及营收规模。相对于国内外行业企业，公司主要产品具有较为显著的先发优势、全品类与快速迭代优势及性价比优势。

其次，报告期内，公司已在通用机器人的整机产品与本体智能方面取得了行业领先优势与技术突破，在四足与人形机器人两大方向均取得了全球市场份额行业第一的领先地位。

基于公司当前在具身智能模型领域取得代表性阶段成果，未来随着公司对“大脑”相关技术领域在广度与深度的持续投入，加之公司亦将持续开展关于机器人本体与新型智能机器人产品的研发活动，预计在具身大模型取得相关技术进展后，将会进一步促进公司营业收入的增长。

此外，本次募投项目有利于提升公司机器人相关技术与产品的持续研发能力与工程制造能力，进一步巩固在通用机器人领域的行业头部地位和领先技术优势。

通过实施“智能机器人模型研发项目”“机器人本体研发项目”“新型智能机器人产品开发项目”，公司将持续开发迭代以人工智能为基础的新型人形机器人、四足机器人等核心产品，加速通用机器人的多场景应用落地。

Q：您好，请介绍下公司的竞争优势？

王兴兴：1）创新自研算法与智能运动控制优势； 2）全栈自研机械设计体系与硬件优势； 3）成本控制与规模化交付优势； 4）产品快速迭代与持续创新优势； 5）产品先发优势及丰富的产品矩阵优势； 6）开放、领先的产业链合作优势。

Q：您好，请介绍下公司的成本控制与规模化交付优势？

王兴兴：公司自成立以来坚持核心零部件自研的技术路径，在高性能通用机器人领域率先采用电机驱动技术方式。依托核心技术团队的深厚积累，公司对电机驱动、整机机械结构及全身控制系统实现自主研发，显著提升整机性能与产品可靠性，使其具有控制精度高、响应速度快、运行噪声低、维护简便等优点，并显著降低了硬件成本。

凭借灵活的组织架构及前瞻性的市场判断，公司实现了人形机器人与四足机器人在关节驱动、机械结构、电池管理、软件算法等核心模块的技术复用与协同研发。该策略不仅大幅降低了研发重复投入，有效摊薄单产品的开发成本，也显著加快了产品从原型开发到批量交付的进程。

此外，多产品、多场景的技术验证与数据反馈，持续推动关键技术的迭代优化，形成技术闭环。面对AI时代高性能通用机器人产品快速迭代、硬件本体需求不断演进的行业特点，公司强调生产工艺与元器件选型的稳定性与可靠性，优先采用成熟度高、供应稳定的方案，并在此基础上针对高性能通用机器人性能需求进行深度优化与定制开发。

通过构建高度柔性的生产工艺与供应链体系，公司能够快速响应技术变化与市场需求，相比竞争对手具备更短的开发周期、更快的批量交付能力。

在成本控制方面，公司通过核心部组件的自研自产，逐步建立自有产线，实现对供应链的深度掌控。垂直整合能力不仅保障了产品与技术快速迭代，也显著降低了物料采购与制造成本。规模化的生产进一步强化了公司与上游供应商的议价能力，形成持续的成本优势。

例如，公司Go2 Air四足机器人起售价为万元以内，G1人形机器人基础版本起售价为8.5万元，R1 Air人形机器人进一步延续高性价比定位，以2.99万元起售价再次降低高性能通用人形机器人市场价门槛，体现出公司在成本控制与规模化交付方面的行业领先能力。

Q：贵公司目前在消费级市场上有什么优势吗？

王兴兴：公司产品有明显的性价比优势，在保证性能持续迭代优化的情况下，还具有明显的成本优势，譬如2023年Go2以9997元零售定价首次将公司四足机器人产品售价降至1万元以下，首次将机器狗价格降低到消费电子的价格区间。

Q：您好，请介绍下公司的全栈自研机械设计体系与硬件优势？

王兴兴：公司凭借在高性能通用机器人领域的硬件积累及深度垂直整合能力，构建了覆盖机械结构、动力系统及嵌入式控制的硬件自研体系。面对高性能通用机器人硬件设计的全面性要求，公司聚焦关节驱动（电机、减速器、驱动器）、能源管理（高功率电池、热控制）及高集成度轻量化结构等核心环节的协同优化，确保了整机性能的全面性。

针对高性能通用机器人所面临的非结构化、高动态复杂工况，公司突破传统工业设备的固定设计范式，自主研发了一套涵盖传动设计、构型优化、强度校核、电磁兼容及热管理的高性能通用机器人专用设计理论与方法体系，为高性能通用机器人在多变环境下的可靠性、耐久性与抗冲击性研发，提供了理论基础与工程实践支撑。

同时，公司通过新型材料的创新应用，以及拓扑优化等先进设计方法，显著降低了关键部件重量，并赋予整机优异的轻量化与结构刚性平衡。

在关节驱动技术层面，公司开创并坚持通用机器人的电机驱动路线，通过自研高功率密度关节电机及匹配的伺服驱动器，实现了动力输出的精准控制与高效转换。驱动器硬件选型与方案设计兼顾高负载能力与瞬时响应特性，支持毫秒级扭矩调节与过热保护，保障高性能通用机器人在高动态动作下的稳定性。

在硬件系统设计层面，公司深度融合嵌入式软硬件与运动控制算法，通过定制化控制架构，构建了高实时性的闭环系统，不仅保障了复杂动作的精确执行，还实现了对电机热量、电池状态的智能管理。

此外，公司执行严格的测试验证体系与仿真驱动设计，确保了硬件系统在极端工况下的可靠性与适应性，为产品快速迭代与规模化应用奠定了坚实基础。

Q：您好，请介绍下公司的产品先发优势及丰富的产品矩阵优势？

王兴兴：公司成立初期展现了敏锐的市场前瞻能力，通过技术领先的四足机器人快速获得市场份额，并依托先发优势与成本控制能力逐步构建起开放、协同的产业链合作网络，与各类优质合作伙伴建立了紧密合作关系，持续提升产品丰富度与业务灵活性。

基于公司在四足机器人领域深厚的技术积累与自研自产经验，公司于2023年自研量产第一款人形机器人产品H1，正式进入人形机器人领域，通过对人形机器人的快速量产能力引领人形机器人行业发展。

目前，公司已形成覆盖四足机器人（Go系列、A系列、B系列）和人形机器人（H系列、G系列、R系列）的产品布局，并拓展至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件，构建起以“移动+操作+交互”为核心的机器人产品矩阵，凭借全链路自研自产能力和多产品协同优势，公司不仅在性能上持续领先，更在高性价比方面确立行业标杆，持续推动机器人技术的创新研发与应用突破。

Q：您好，请介绍下公司的产品快速迭代与持续创新优势？

王兴兴：公司建立了高度扁平化的组织架构，打通各部门之间的协作壁垒，显著提升了决策与响应效率。在这一机制支持下，产品迭代速度显著领先于行业，能够快速响应技术变化与市场需求，不断研制出具有竞争力的创新产品。

公司坚持以自研为核心，在高性能电机、减速器、灵巧手等核心部组件方面实现突破，其性能达到行业领先水平，为整机产品的高性能与高性价比奠定坚实基础。依托快速打样与迭代升级，以及基于强化学习的先进算法，公司产品实现了持续且高效的技术积累与创新突破。例如，公司于2024年3月在全球范围内率先实现电驱全尺寸人形机器人的空翻动作；

同期，人形机器人H1以3.3m/s的奔跑速度打破世界纪录；2025年第一季度，人形机器人G1连续完成五次高动态动作的迭代升级；同年8月，公司人形机器人产品在2025年首届世界机器人运动会中取得了4项冠军的优异成绩。该等成就不仅体现了公司强大的技术实力，也反映了公司技术体系的快速响应能力。

公司核心技术团队具备坚持自研的技术基础和创新基因，其主要为来自多所国内外知名高校的硕士及博士人才，具备丰富的项目经验与扎实的科研能力。

公司核心技术团队秉承“极致洞察，自我成就，协助共赢”的公司文化，以“创建世界的科技树”为使命，朝着“用科技推动世界进步”的公司愿景持续创新突破。

Q：您好，请介绍下公司开放、领先的产业链合作优势？

王兴兴：公司重视深耕科研教育市场，与全球知名高校及科技企业建立深度合作，共同探索机器人前沿技术。在AI技术日新月异的背景下，公司始终保持对最新技术趋势的敏锐感知，积极构建开放、合作的机器人生态，建立高性能通用机器人行业先发优势，并在机器人智能化方面提供持续赋能。

公司通过构建具身智能开源社群，开源基于公司产品的数据采集、模型训练、真机部署、运动控制等全流程算法；产品在结构、接口和功能上具备高度可扩展性，支持开发者根据需求自定义硬件配置、添加外设或升级模块，由此向开发者提供全链路二次开发支持。

公司开源强化学习平台吸引了众多国内外知名高校与研究机构的广泛合作，互相促进理论与算法创新迭代。在开放创新的合作模式下，世界模型、运动控制等模块的迭代速度比传统封闭研发模式快数倍，形成了技术反哺与产品迭代的良性循环。

在产业化落地方面，公司不仅提供软件开发与机械改造支持，还针对不同行业需求提供定制化解决方案，为智能巡检、勘探检测、应急消防等场景配置专用外设设备。

目前，公司四足机器人、人形机器人产品与技术服务已应用于石化、电力、教育等多个领域。通过持续扩大生态建设与战略合作，公司正不断推动机器人技术在全球范围的创新与应用。

Q：您好，请您介绍下进入高性能通用机器人领域的壁垒有哪些？

王兴兴：（1）专业技术与人才壁垒；（2）资金投入与成本壁垒；（3）市场竞争与品牌壁垒。

Q：您好，请您介绍下进入高性能通用机器人领域的专业技术与人才壁垒？

王兴兴：高性能通用机器人不是单点技术的竞争，更是集合了软硬件算法、人工智能、场景数据、核心零部件研发、生产工艺优化等多学科、多领域的综合较量。

一方面，研发团队需要具备上述专业知识和技术的深厚储备，对上下游行业的深刻理解，才能设计出既满足客户需求、又适合供应链能力的高性能机器人产品；

另一方面，生产人员需要通过大量的工艺优化、实验测试、产品迭代，形成更为高效、高性价比的技术路径，同时保障产品的高可靠性、高一致性。因此，多学科、交叉型的行业技术特征对从业人员的专业知识、行业经验提出了较高的要求。

Q：您好，请您介绍下进入高性能通用机器人领域的资金投入与成本壁垒？

王兴兴：高性能通用机器人产业的商业化进程显著受制于资金与成本壁垒。在研发端，由于复杂的机电一体化设计及软硬件技术的交叉配合，新进入者往往需要大量、长期的研发投入。

在制造端，单台人形机器人通常包含上千个精密零部件，高精度传感器、减速器、电机等核心零部件的外购成本较高，若对核心零部件进行自研自产则需较大规模的人力与资金投入。

同时，由于行业尚未形成规模化供应链、下游商业化应用尚未实现成熟应用，导致边际成本下降曲线陡峭度低于预期。该“高研发投入、长周期、高技术”的产业特征，对资金投入及成本控制要求极高，构筑起新进入者难以跨越的竞争护城河。

Q：您好，请您介绍下进入高性能通用机器人领域的市场竞争与品牌壁垒？

王兴兴：高性能通用机器人同时面向行业级和消费级的应用。对于行业级应用，电力、消防等已实现商业成熟应用的客户更倾向于具有成功落地案例的企业合作，未来在工业生产、医疗保健、应急救援等领域的应用也将由头部企业主导，市场头部效应显著。

对于消费级应用，大量消费者优先考虑知名品牌的机器人产品，市场教育、品牌认知培养、品牌生态建设等都是竞争的关键环节，头部企业加速构建“硬件+软件+服务”三位一体的生态建设，逐步完善的生态黏性将使新品牌机器人的获客成本激增。

Q：您好，请您谈谈高性能通用机器人面临的机遇有哪些？

王兴兴：（1）持续技术进步推动产品商业化落地； （2）广泛应用领域带动广阔市场空间； （3）政策支持与社会投资强化发展动力。

Q：您好，请您谈谈为什么说持续技术进步推动产品商业化落地是行业面临的机遇？

王兴兴：最近十年，越来越多的企业、高校、学术机构持续投入高性能通用机器人的研发，加快了通用机器人的技术进步和商业化应用，尽管目前人形机器人多处于原型机研发阶段及部分量产阶段，但其潜在的技术变革和对某些生产生活场景的改变值得高度关注。

同时，人工智能大模型为人形机器人提供了更为强大的感知、理解和决策能力，为人形机器人提供更全面、更智能的功能支持。同时，我国在部分机器人硬件领域已处于国际领先水平，中国企业凭借显著的成本优势和技术积累，有望占据产业发展先机，并引领行业技术突破。

Q：您好，请您谈谈为什么说政策支持与社会投资强化发展动力是行业面临的机遇？

王兴兴：近年来，中央及全国各地先后发布机器人产业的相关政策，规范、鼓励行业快速成长，进一步提高了各行业对机器人的接受程度。我国产业政策将从供给侧和需求侧对行业带来积极影响，在供给侧，从事各类形态的智能机器人技术研发和产品开发的企业得到政策支持，将有利于企业的快速发展；

在需求侧，各行各业将加大对机器人的接受程度，尝试进行机器人应用探索，将有利于商业化成熟应用。这对机器人产品的推广应用和升级迭代有关键作用。

通用机器人强大的社会影响与潜在的经济效益，带动了社会资本和产业基金的大规模投入，为机器人行业及上下游产业链带来了难能可贵的发展机遇，加速了通用机器人行业的产品化和产业化进程，有望助力其商业化快速落地。

Q：您好，请您谈谈公司近年来为实现战略目标已采取的措施及实施效果是怎样的？

王兴兴： 1、加大研发投入：在研发投入方面，公司在报告期内持续加大研发投入。报告期内，公司研发费用金额分别为4995.18万元、7001.70万元、14496.56万元，最近3年复合增长率达70.36%，呈快速增长趋势，并形成多项核心技术和知识产权。截至2026年1月31日，公司拥有262项专利权（含境内发明专利20项）。

2、加强技术积累：经过多年研发创新和技术积累，公司逐步形成了包括一体化关节集成技术、高紧凑度机器人身体集成技术、机器人激光雷达全自研核心技术等多项已商业化应用的核心技术并已应用于公司的高性能通用人形机器人、四足机器人等产品。

在此基础上，公司在机器人外界感知能力、环境交互能力，提升机器人关节自由度、环境适应性和应用场景的通用性等细分技术领域进行研究布局，形成了一定的技术储备并持续进行技术更新迭代。

3、注重人才培养：公司高度重视人才的引进和培养。报告期内，公司建立了系统科学的人才选择标准和人力资源管理体系，树立了公司与员工共同进步的价值理念，在员工的选择录用、内部培训、职级晋升及奖惩激励机制方面形成了一套明晰的管理制度。公司通过具有市场竞争力的薪酬体系及激励机制，激励公司人才队伍不断进取、持续创新。

Q：您好，请您介绍一下公司的研发模式？

王兴兴：公司长期致力于高性能通用机器人的研究开发与技术探索，经过多年的创新积累，建立了广泛、高效的自主研发体系，并凭借强大的研发技术能力、持续创新能力，快速跻身行业领先地位。

公司实行全栈自主研发模式，研发内容涵盖了机器人本体，具身本体智能模型、具身大模型等具身智能模型，能源管理、计算平台、运动控制系统、感知系统等功能模块系统，以及高性能电机、减速器、灵巧手、激光雷达等核心部组件。

凭借在软硬件多领域、各环节的全栈自主研发，公司大幅提高了机器人的集成度与全身灵巧运动能力，保障了主要产品的持续迭代更新、核心技术的快速产业化。

公司建立了完善的研发组织管理体系，通过研发部门开展研发活动。研发部门主要职责包括分析研判行业技术发展方向、根据研发目标制定研发计划及执行研发活动等，研发项目在立项、工程测试、结项等重要环节均需要经过相应评审，保障公司日常研发管理与技术创新的有序进行。

Q：您好，请您介绍一下公司的生产模式？

王兴兴：公司采用“以销定产+安全库存”的生产计划模式，每月根据销售计划及产品库存情况组织召开产供销会议制定总生产计划，将生产计划拆解为具体的生产任务并下发至各生产部门，生产部门根据生产任务组织安排生产。

公司采取整机与核心部组件自主装配、零部件及部分工序外采加工相结合的生产组织模式，即机器人整机及核心部组件在公司内部完成生产、装配，非核心零部件及部分工序采用定制化采购和外协加工模式。

其中，公司对大部分机械零部件采取定制化采购模式，对各批次定制件实行严格的来料检验，以保障外购定制件质量规格达到公司技术要求；公司对于大部分PCBA贴片、注塑及部分机加工等工序采取外协加工模式，由外协厂商根据公司提供的原材料及相关技术要求进行外协加工。

上述生产模式，保障了公司能够有效把控生产流程的各关键核心环节，实现技术进步与成本效益的最优化。

Q：您好，请您介绍一下公司的采购模式？

王兴兴：公司实行基于“安全库存”的动态采购模式，并制定了严格的合格供应商准入制度，综合考虑交期、质量、成本、服务等因素对供应商进行准入与日常管理。为保障生产经营的连续性，公司基于实际订单和市场变化进行需求预测，提前规划生产任务并转化为采购订单补充库存，并会根据实际生产销售情况对库存情况进行动态调整。

同时，公司针对同一类型原材料建立多个供应渠道，以保证原材料供应的稳定性；此外，为了降低综合采购成本，公司还会根据不同供应商提供的采购价格灵活调整采购配额。

Q：您好，请您概括下公司主要核心技术情况？

王兴兴：经过多年创业积累与创新探索，公司自研形成的多项核心技术均已实现商业化，广泛应用在公司多款人形机器人、四足机器人产品中，主要包括：一体化关节集成技术、高紧凑度机器人身体集成技术、机器人激光雷达全自研核心技术、机器人抗摔防护相关核心技术、机器人自动跟随技术、机器人散热和主动冷却相关技术等。

Q：您好，请您简单介绍下公司的高紧凑度机器人身体集成技术？

王兴兴：在“有限体积内同时容纳动力、感知、计算、散热与供能”这道行业难题上的系统性突破，公司自研所有核心模组的软硬件，极致压缩每一个组件的空间和布局。

机器人外壳采用“外壳即骨架”方案，大面积采用复合材料，让有限空间、有限体积的身体机架满足机器人对身体的刚强度要求；大面积采用卡口方案，保证拆装的便利性，同时也能减少部组件连接空间；自研机器人电源管理模块和核心算力组件，剪裁和机器人功能无关的接口和模块，保留核心功能模块，提升PCBA空间利用率。

Q：您好，请您简单介绍下公司的一体化关节集成技术？

王兴兴：公司的一体化关节集成技术通过“电机‑减速器‑驱动‑传感‑散热‑结构”全栈自主研发，将所有核心零部件在同一壳体内协同拓扑优化：公司自研高功率密度永磁同步电机以及针对腿足机器人冲击工况的齿形优化的行星减速器，使得关节模组性能极大提升；

该技术采用全内走线+双路磁编码、IP68等级的密封，使得公司核心零部件可在 –20 °C‑55 °C环境长期工作；该技术采用快拆锥面抱合结构，实现快速换装。上述指标共同表征了该关节“极致轻量、高功率/扭矩密度、高可靠、易维护”的行业领先水平。

Q：公司募投项目